ما هي الأوراق المالية المتداولة في البورصة (ETN) - كيف تختلف عن صناديق الاستثمار المتداولة
يعتمد المبلغ الذي تتلقاه عند الاستحقاق ، أو عند بيع السند في السوق الثانوية ، على أداء المؤشر الأساسي - تتلقى استثمارك الرئيسي زائد أو ناقصًا الربح أو الخسارة التي حدثت خلال فترة ملكيتك. على سبيل المثال ، إذا استثمرت 1000 دولار في ETN المصممة لتتبع سعر النفط خلال فترة تزيد فيها قيمتها بنسبة 15٪ ، فستتلقى 1150 دولارًا عند الاسترداد. إذا انخفض بنسبة 15٪ ، فستتلقى 850 دولارًا.
ETNs: التعريف والميزات الرئيسية
لدى ETNs بعض الخصائص الأساسية البارزة. يتقاسمون العديد من هذه السندات أو الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs).
- القضية. يتم إصدار ETNs عادة من قبل المؤسسات المالية الكبيرة ، مثل باركليز ، على دفعات لا تقل عن 50000 وحدة. نظرًا لأنه ليس من العملي أن يقوم المستثمرون العاديون بشرائها مباشرة من المُصدر - ويتم ذلك عادة من قبل المستثمرين من المؤسسات - يقومون بشرائها من السوق الثانوية.
- تاريخ النضج. مثل السندات غير المضمونة (وعلى عكس صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق المؤشرات) ، فإن كل ETN لها تاريخ استحقاق محدد مسبقًا ويتم دعمه بوعد المصدر لسداد رأس ماله.
- تتبع وملكية الأصول. كأدوات الدين ، ETNs أبدا تملك الأصول. انهم فقط تتبع أداء مؤشر أو فئة الأصول. لأنهم لا يملكون الأصول ، فإنهم يتتبعون هذا الأداء بالضبط. على النقيض من ذلك ، تحتاج صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة وصناديق المؤشرات إلى شراء وبيع الأصول لمحاكاة المؤشرات التي تتبعها. في ظروف معينة ، يؤدي هذا إلى تتبع الخطأ ، وهو شرط لا تعكس فيه قيمة حيازات الصندوق بدقة قيمة ما يفترض تتبعه.
- مخاطر الائتمان. كأدوات دين ، فإن جميع ETNs لديها مخاطر الائتمان. نظرًا لأنها مدعومة فقط بإيمان المصدر وائتمانه ، يمكن أن ترتفع أسعارها أو تنخفض بشكل مستقل عن الأصول أو المؤشر الذي يتعقبه. في أسوأ الحالات ، قد تفقد استثمارك بالكامل في ETN إذا كان المصدر التابع لها أقل من اللازم - حتى لو كان المؤشر الذي يتتبعه جيدًا. على النقيض من ذلك ، بما أن صناديق الاستثمار المتداولة تملك بالفعل الأصول التي تتعقبها ، فإن أسعارها في السوق مدعومة بالقيمة الجوهرية للمكونات الأساسية. ما لم تنخفض قيمة كل هذه المكونات إلى الصفر ، فلن تكون الأداة عديمة القيمة.
- سيولة. مثل ETFs ، تتداول ETNs في البورصات (السوق الثانوية) ويتم تسعيرها في الوقت الفعلي ، على الرغم من أن المستثمرين أحرار في الاحتفاظ بها حتى تاريخ استحقاقها. لاحظ أن بعض صناديق الاستثمار المتداولة ضعيفة التداول لديها مشكلات في السيولة.
- لا يوجد حد أدنى لمتطلبات الشراء. مثل صناديق الاستثمار المتداولة ، يتم إصدار ETNs بقيمة اسمية معينة ، وعادة ما تكون 25 دولارًا لكل وحدة دون أدنى متطلبات شراء. على النقيض من ذلك ، يمكن أن يكون الحد الأدنى لمتطلبات الشراء في بعض سندات الحكومة والشركات 10،000 دولار.
- نسبة النفقات. مثل الصناديق المتداولة في البورصة ، وعلى عكس السندات ، قد تأتي ETNs بنسبة حساب سنوية. يمكن أن تتراوح هذه النسب من أقل من 0.2٪ إلى 1.5٪ ، وفقًا لتعقيد ETN. على سبيل المثال ، تحتاج إلى دفع 1.35٪ سنويًا مقابل Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT) شديد التعقيد ، والذي يتتبع في الوقت نفسه مؤشر S&P 500 ومؤشر تقلب S&P (VIX) والنقد. يعكس سعره التخصيص الأمثل بين هذه المؤشرات الثلاثة في أي وقت معين.
الفروق الرئيسية بين ETNs و ETFs
- ETNs لا تملك أي شيء
- ETNs أقل بكثير وشهرة من ETFs
- صناديق الاستثمار المتداولة أكثر سيولة من صناديق الاستثمار المتداولة
- تعتمد قيمة ETN على مخاطر الائتمان الخاصة بمصدرها و قيمة المؤشر أو الأصول التي يتعقبها
مزايا
تتمتع ETNs بالعديد من المزايا المتعلقة بأدوات الاستثمار الأخرى ، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة والسندات والأسهم:
1. ETNs تتبع أداء الفهرس الأساسي تمامًا
نظرًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة تملك فعليًا أسهم في الأسهم و / أو الأوراق المالية الأخرى وفقًا للمؤشر الذي تتعقبه ، فإنها تحتاج إلى إعادة التوازن بشكل دوري لمقتنياتها للتأكد من مطابقتها لأداء الصندوق الأساسي. هذا يمكن أن يخلق مشكلة تسمى تتبع الخطأ - تباين بين محفظة ETF والمؤشر الذي تتبعه. قد يتطلب تتبع المؤشر القياسي بدقة الكثير من عمليات البيع والشراء - إذا لم تكن المكونات الفردية سيولة جدًا ، فقد يكون من الصعب تكرار أدائها بدقة. كحامل لمؤسسة التدريب الأوروبية ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى انخفاض عوائدك.
على النقيض من ذلك ، تعد ETN واحدة من وسائل الاستثمار القليلة المصممة لتقليد أداء مؤشر أو فئة أصول دون منح ملكية في الأوراق المالية الأساسية. لذلك ، لا يتعين على مصدر ETN القلق بشأن إعادة التوازن بشكل دوري لأصوله - وجميع المشاكل التي يمكن أن تحدثها هذه العملية. تعكس القيمة السوقية للأداة ببساطة مؤشرها أو سلة أصولها المعينة في جميع الأوقات.
2. المعاملة الضريبية
بالنسبة إلى السندات والصناديق وحتى الأسهم العادية ، غالبًا ما تأتي ETNs مع اعتبارات ضريبية أكثر بساطة وجاذبية. نظرًا لأن ETNs عمومًا لا تدفع فائدة ، فلن تقلق بشأن المحاسبة عنها كل عام ، كما تفعل مع السندات التقليدية.
حقيقة أن ETNs لا تملك أي أصول أساسية تعني أنها لا تضطر إلى إجراء توزيعات أرباح سنوية على رأس المال أيضًا. قد تكون الصناديق المتداولة في البورصة وصناديق المؤشرات والصناديق المغلقة التي تملك أسهم توزيعات أرباح فردية مطلوبة لتوزيع توزيعات الأرباح السنوية - وهو اعتبار ضريبي آخر لا يدخل حيز التنفيذ بالنسبة لحاملي ETN. في معظم الحالات ، لا تدفع سوى ضريبة (في شكل مكاسب رأسمالية قصيرة أو طويلة الأجل ، اعتمادًا على ما إذا كنت قد احتفظت بالأداة لأكثر من عام أو أقل) عندما تبيع ETN أو عندما تصل نضج.
3. الوصول الكامل إلى أسواق غير سائلة أو رواية
تتيح ETNs للمستثمرين المنتظمين الوصول إلى الأسواق وفئات الأصول التي قد تكون في العادة بعيدة المنال. في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ، وصناديق المؤشرات ، وصناديق السندات توفر الوصول إلى العديد من الأدوات الجديدة ، بما في ذلك سلال العملات وعقود السلع الآجلة ، فإنها غالبًا ما تفعل ذلك بطريقة تخلق صداعًا لوجستيًا للمستثمرين المباشرين. على سبيل المثال ، تميل أسواق هذه الأدوات إلى عدم السيولة ، وقد تتطلب عمولات عالية أو متطلبات دنيا للاستثمار غير عملية بالنسبة للمستثمرين الأصغر. مع عدم وجود مثل هذه القيود ، تتمتع ETNs بحرية تتبع أي استثمار تقريبًا.
4. مرونة أفضل من السندات
نظرًا لأنها تتداول في البورصات ، يمكن شراؤها وبيعها في أي وقت طوال يوم التداول. ومثل تداول الأسهم والسندات ، تتم تسوية صفقات ETN في غضون ثلاثة أيام عمل. ونظرًا لأن لديهم عادةً قيمة اسمية تبلغ 25 دولارًا لكل منها ، مقارنة بـ 1000 دولار للسند الفردي ، فمن الأسهل شراء وحدة ETN واحدة من سند واحد - بالإضافة إلى ذلك ، تأتي بعض السندات مع الحد الأدنى من متطلبات الشراء ، مما يزيد من تكلفتها.
سلبيات
لدى ETNs أيضًا العديد من العيوب المتعلقة بالأدوات المالية الأخرى:
1. مخاطر الائتمان
كأداة دين تتوقف قيمتها على التصنيف الائتماني لمصدرها ، تأتي كل ETN بمستوى معين من مخاطر الائتمان. حتى تلك التي تصدرها مؤسسة مالية ذات تصنيف ائتماني قوي ، مثل باركليز (حاليًا A- وفقًا لستاندرد آند بورز) ، لا تزال تحمل المخاطر. على سبيل المثال ، كان التخفيض في التصنيف الائتماني لباركليز في منتصف عام 2013 من AA يتوافق مع انخفاض في الأسعار لعدة نقاط مئوية في العديد من ETNs للشركة. في حين يواجه حملة السندات مخاطر مماثلة ، فإن مالكي صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة لا يتأثرون مباشرة بالتغييرات التي تطرأ على الجدارة الائتمانية لمصدري أوراقهم المالية.
2. عدد أقل من مصدري ETNs
هناك ما يقرب من سبعة صناديق الاستثمار المتداولة لكل ETN. ليس من المستغرب أن هناك عددًا قليلاً من جهات إصدار ETNs - فقط تسعة أو عشرة ، اعتبارًا من عام 2013. وهذا يخلق مشاكل لمستثمري ETN.
إذا كنت تتطلع إلى الحصول على أداء فهرس محدد للغاية ، فقد لا تتمكن من العثور على ETN مع الميزات التي تريدها. على سبيل المثال ، يعد مؤشر الزخم الخاص بقطاع تداول العناصر في بورصة تبادل العناصر الكبيرة (EEH) ، والذي تم كتابته بواسطة HSBC USA ، ETN الوحيد المتاح للمستثمرين الذين يرغبون في الاستفادة من تقلبات الزخم في مؤشر S&P 500 Total Return Index (SPTR) ). من ناحية أخرى ، حتى إذا وجدت ETN بخصائص مناسبة ، فقد يكون لدى الجهة المصدرة لها تصنيف ائتماني ضعيف يجعل الأداة أكثر خطورة بالنسبة لك.
3. بعض ETNs لديها مشاكل السيولة
يتم تداول صناديق الاستثمار المتداولة ET بأحجام أعلى ولديها رسملة سوقية أعلى (القيمة السوقية الإجمالية لوحداتها المعلقة) أعلى من ETNs. اعتبارًا من عام 2014 ، بلغت القيمة السوقية الإجمالية لجميع صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة نحو 1.7 تريليون دولار. من الصعب الوصول إلى رقم مماثل لسوق ETN ، لكنه بلا شك أقل بكثير - أقل من 100 مليار دولار.
بينما توفر ETNs مرونة التداول في الأسواق للأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ETFs ، فإن بعض ETNs الفردية تتداول بشكل ضعيف. تحتوي نشرة كل ETN - وغالبًا ما تكون قائمة إخلاء المسئولية على موقع الويب الخاص بمصدريها - على تحذير بأن "السوق قد لا يتطور" بعد إصدار ETN معين. نادراً ما يتم شراء وبيع بعض ETNs ، مما يجعل من الصعب على المشترين والبائعين المحتملين الحصول على أسعار عادلة في السوق المفتوحة. هذا أمر جيد إذا كنت تريد الاحتفاظ بنطاقات ETN الخاصة بك حتى تاريخ الاستحقاق ، ولكن ليس إذا كنت تريد التداول بانتظام.
4. عدد قليل من الخيارات للمستثمرين الدخل
مثل السندات ، ETNs لها تاريخ استحقاق محدد وتدعمه إيمان الشركة المصدرة والائتمان ، ولكن هناك فارقًا صارخًا واحدًا: قلة من ETNs تسدد مدفوعات فوائد منتظمة. فهي لا تحقق مكاسب رأسمالية منتظمة أو توزيعات أرباح أيضًا ، على عكس العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة. في حين أن هذا يبسط الاعتبارات الضريبية المتعلقة بشبكة ETN ، فإنه ليس خيارًا جذابًا للمستثمرين ذوي الدخل.
كلمة أخيرة
غالبًا ما يتم وصف ETNs على أنها تقاطع بين صناديق ETF والسندات. مثل الصناديق المتداولة في البورصة ، يتم تداولها في البورصات ، وهي مصممة لتقليد القيمة الأساسية لمؤشر معين أو سلة الأصول. مثل السندات ، يتم دعم ETN بوعود الجهة المصدرة للسداد ، وبالتالي فهي تعتمد اعتمادًا كبيرًا على التصنيف الائتماني للمصدر.
نظرًا لعدم امتلاك ETN للأصول التي تتعقبها ، تقدم ETNs الميزة النسبية للوصول إلى الأصول غير السائلة دون حدوث مشكلات لوجستية مرتبطة بالملكية الفعلية. بالإضافة إلى ذلك ، يسمح هذا الهيكل لهم بتتبع مؤشرهم أو أصولهم الأساسية بشكل تام ، ويبسط الاعتبارات الضريبية لحامليهم. ومع ذلك ، فهي خيار ضعيف لأولئك الذين يسعون للحصول على دخل من مدفوعات الفائدة أو أرباح الأسهم.
?
