ما هي الأسهم المفضلة مقابل الأسهم المشتركة - التعريف ، إيجابيات وسلبيات

من أجل جذب المستثمرين الجدد ، حلت الشركات الرهان عن طريق إصدار أوراق مالية جديدة - الأسهم الممتازة - والتي كانت تنطوي على مخاطر أقل وتأكيد أكبر للدخل من الأسهم العادية. إذا تعثرت إحدى الشركات وتطلبت التصفية ، يتم دفع حاملي الديون بالكامل أولاً ، ثم الدفع إلى حاملي الأسهم المفضلين بمبلغ يساوي قيمة التصفية للسهم المفضل (الذي تم إنشاؤه في وقت العرض الأولي). المساهمون العاديون ، ثم يحصلون على أي أموال متبقية. يتلقى المساهمون المفضلون الدفع الكامل لاستثماراتهم قبل أن يتلقى المساهمون العاديون أي مدفوعات. وبالمثل ، يتلقى المساهمون المفضلون توزيعات الأرباح قبل دفع أي أرباح الأسهم العادية.

صدرت الأسهم الأولى المفضلة من قبل شركات السكك الحديدية والقنوات في منتصف القرن التاسع عشر. اليوم ، يتم إصدار الأسهم المفضلة في كثير من الأحيان عن طريق الشركات الناشئة الناشئة ، والمؤسسات التي تعاني من ظروف مالية رهيبة والتي يتم استبعادها من الديون التقليدية وحقوق الملكية ، أو الشركات والمرافق المالية. في السنوات الأخيرة ، تراجعت الأسهم المفضلة بسبب تحول المستثمرين إلى أسهم أو سندات مشتركة - لكن هناك بعض الاستثناءات البارزة.

المستثمر الملياردير وارن بافيت نشط بشكل خاص في الأسهم الممتازة ، وعادةً ما يكون مقترنًا بضمانات الأسهم المرفقة - وهو حق قانوني في شراء أسهم عادية من الشركة بسعر محدد. بمعنى آخر ، قد يكون لحصة من الأسهم الممتازة مذكرة تعطي المساهم المفضل الحق في شراء حصة من الأسهم العادية بسعر ثابت لفترة زمنية محددة. في عام 2008 ، استثمرت بوفيت علنًا 5 مليارات دولار في إصدار "جولدمان ساكس" الخاص المفضل بتوزيع أرباح بنسبة 10٪ وتضمن شراء 5 مليارات دولار من الأسهم بسعر 115 دولارًا للسهم (43.4 مليون سهم). تشمل مشتريات الأسهم المفضلة الأخرى المرغوبة من قبل بافيت الشركة القابضة التي تمتلك H.J.Heinz وبنك أوف أمريكا وجنرال إليكتريك وبرغر كينج.

إن الأسهم المفضلة ذات الدرجة الاستثمارية ذات العوائد الحالية بين 5.2٪ و 6.5٪ لها جاذبية خاصة للمستثمرين الذين يسعون للحصول على دخل مرتفع ، خاصة مع المعدلات الحالية من السندات عالية الجودة التي يبلغ متوسط ​​العوائد بين 1.7٪ و 3.0٪. ومع ذلك ، يمكن أن تكون الأسهم المفضلة معقدة ، حسب تكوينها ، وليست للجميع.

الميزات الرئيسية للسهم المفضل

الأمن الهجين

تجمع الأسهم المفضلة بين ميزات الأسهم والديون:

• القيمة المالية. إنها تمثل ملكية في شركة بدلاً من قرض لها. يتم منح أصحاب الأسهم المفضلة تفضيلات معينة - يتم دفعها أولاً بالكامل - عن مساهمي الأسهم العادية على الأرباح والأصول في حالة التصفية. كما أنهم يتلقون توزيعات الأرباح قبل دفع أي أرباح إلى المساهمين العاديين. في مقابل وضعهم المفضل ، يتخلى المساهمون المفضلون عادة عن حقهم في التصويت إلا في ظروف محدودة لحماية وضعهم.
• دين. تشبه حركة سعر السهم المفضل حركة أداة الدين أو السند بسبب توزيعات الأرباح الثابتة والاسترداد بقيمة ثابتة. نظرًا لأن معظم الأسهم المفضلة ليس لها تواريخ استحقاق (أو لأن تاريخ الاستحقاق لن يحدث حتى سنوات في المستقبل) ، فإنها تميل إلى تغيير السعر مع أسعار الفائدة كما تفعل السندات طويلة الأجل.

ما إذا كان السهم المفضل يتصرف مثل الأسهم أو السندات يعتمد على ميزاته التعاقدية. على سبيل المثال ، فإن سعر السهم المفضل الذي يمكن "تحويله" إلى سهم عادي سوف يتماشى مع سعر السهم العادي إذا تم تداول السهم العادي بقيمة أعلى من سعر التحويل. على العكس من ذلك ، إذا تم تداول الأسهم العادية بقيم أقل من سعر التحويل ، فسيتم تداول السهم المفضل (بسبب سعر الفائدة الثابت) مثل السند مع حركة السعر بناءً على تغيرات سعر الفائدة.

ميزات إضافية من الأسهم المفضلة

يتم تحديد شروط الأسهم المفضلة في عقد بين الشركة وحملة الأسهم المفضلين. يمكن التفاوض على الشروط بشكل خاص ، كما هو الحال في استثمارات السيد بافيت ، أو يتم تأسيسها بواسطة شركات التأمين قبل وقت الإصدار العام مباشرةً..

معظم الأسهم المفضلة لديها بعض مزيج من الميزات التالية:

• الاسمية أو لا الاسمية. القيمة الاسمية هي القيمة المعلنة لإصدار الأسهم - المفضل أو المشترك - المعرفة في ميثاق الشركة ولا ترتبط عمومًا بالقيمة السوقية. على سبيل المثال ، قد تحدد الشركة قيمة اسمية قدرها 100 دولار للسهم المفضل و 1 دولار للسهم المشترك ، على الرغم من أن الأسهم الممتازة تتداول بسعر 125 دولار والسهم العادي عند 30 دولارًا للسهم. يتم استخدام القيمة الاسمية بشكل أساسي من قبل المحاسبين لإنشاء مبالغ "رأس المال المدفوع" و "رأس المال المدفوع الإضافي" في الميزانية العمومية والمنظمين لجمع رسوم التسجيل والضرائب. لا تعني القيمة الاسمية أن الشركة لم تحدد قيمة معينة لإصدار أسهم معينة. إذا كانت هناك قيمة اسمية لسهم من الأسهم الممتازة ، فعادةً ما تكون القيمة هي سعر الاسترداد الذي يتم دفعه عند نضوج السهم المفضل و / أو القيمة التي تحدد تفاصيل تحويل الأسهم الممتازة إلى أسهم عادية.
• قابلة للتحويل أو غير قابلة للتحويل. قد يكون لأصحاب الأسهم المفضلين الحق في تحويل أسهمهم المفضلة إلى أسهم عادية بشروط محددة مسبقًا - مما يسمح لهم بالمشاركة في الزيادات السوقية للأسهم العامة للشركة - في حالة إرفاق خيار قابل للتحويل. على سبيل المثال ، سيتلقى مساهمو الأسهم المفضلة بقيمة اسمية 100 دولار 100 دولار نقدًا من الشركة لكل سهم من الأسهم الممتازة المحتفظ بها عند انتهاء المشكلة. إذا كانت المشكلة قابلة للتحويل إلى 10 أسهم من الأسهم العامة ، فإن سعر التحويل يعادل 10 دولارات للسهم لكل سهم عادي ؛ إذا تم تحويله إلى 20 سهم ، فإن سعر التحويل الفعلي سيكون 5 دولارات للسهم العادي. بشكل عام ، يقتصر حق التحويل على حق المُصدر في "استدعاء" أو استبدال المشكلة المفضلة بسعر محدد مسبقًا ، سواء كان ذلك بالقيمة الاسمية أو قيمة أخرى تم تحديدها عند إصدار الأسهم المفضلة. من الناحية العملية ، فإن جهة إصدار الأسهم الممتازة القابلة للتحويل والتي تبيع أسهمها العامة أعلى من سعر التحويل (على سبيل المثال ، إذا كان سعر التحويل 10 دولارات وتبيع الأسهم بمبلغ 15 دولارًا) ستفرض تحويل الأسهم الممتازة ، مما يلغي التزامًا بإجراء مدفوعات توزيعات أرباح منتظمة و زيادة الأسهم العادية.
• قابل للاتصال أو غير قابل للاستدعاء. يمكن استرداد الأسهم المفضلة أو استدعائها من قبل الشركة لدفع القيمة الاسمية أو القيمة المعلنة الأخرى. في بعض الحالات ، تقتصر القدرة على الاتصال أو استرداد الأسهم المفضل على فترة محددة. على سبيل المثال ، قد تكون الشركة مقيدة من الاتصال بالمشكلة خلال أول سنتين أو ثلاث سنوات من عمرها لضمان حصول المشترين على الاستفادة من توزيعات الأرباح المحددة لفترة معينة أو في الحالات التي يكون فيها خيار قابل للتحويل مرفقًا. يجب على المستثمرين المحتملين ملاحظة أنه يمكن للشركة تقديم عرض لاسترداد الأسهم المفضلة كليًا أو جزئيًا في أي وقت يسمح به العقد ، سواء كانت هناك ميزة قابلة للتحويل أم لا أو إذا كان السهم المشترك يجعل التحويل أكثر جاذبية. إذا كانت هناك ميزة قابلة للتحويل في المخزون المفضل ، فإن خيار الاسترداد أو التحويل يقع على عاتق مالك الأسهم المفضل.
• مصطلح أو الحياة الدائمة. مثل السندات ، قد يكون للأسهم الممتازة تاريخ استحقاق محدد في الوقت الذي ستقوم فيه الشركة باسترداد الأسهم نقدًا بمبلغ محدد مسبقًا. بعض الأسهم المفضلة لها حياة دائمة ، مثل الأسهم العادية ، ويمكن أن تظل معلقة طالما أن الشركة تعمل. ومع ذلك ، نظرًا لأن الأسهم المفضلة تتفاعل عمومًا مثل السندات تجاه التغيرات في أسعار الفائدة ، يجب أن يدرك المستثمرون وقت الاستحقاق في الحالات التي يوجد فيها واحد..
• معدل ثابت أو قابل للتعديل من الأرباح. يتم تحديد معدل توزيع الأرباح لمعظم الأسهم المفضلة في شهادة التأسيس ، ولكن يمكن أن يكون متغيرًا ويتغير بمرور الوقت. على سبيل المثال ، يقوم العديد من مصدري الشركات المالية بتعويم أسعار الأسهم المفضلة لديهم بحيث يختلف مقدار الأرباح وفقًا لمؤشر سعر الفائدة المحدد. على سبيل المثال ، إذا كان توزيع الأرباح مرتبطًا بسعر الفائدة بين البنوك في لندن (Libor) ، تتم إعادة تعيين مبلغ الأرباح كل ثلاثة أشهر. يحد المعدل المتغير من تقلب سعر السهم المفضل الأساسي حيث أن الأرباح الموزعة تتغير وفقًا لسعر المؤشر.
• تراكمي أو غير تراكمي. نظرًا لأنه يمكن وقف دفع أرباح الأسهم في أي وقت بناءً على العهود المرتبطة بالسهم المفضل في وقت الإصدار ونتائج الأعمال ، عادة ما تكون أرباح الأسهم المفضلة تراكمية. بعبارات بسيطة ، فإن الأرباح الموزعة ليست مفروضة ، ولكنها مؤجلة. نظرًا لأنه لا يمكن دفع أرباح الأسهم على الأسهم العادية حتى يتم دفع أرباح الأسهم السابقة المؤجلة مسبقًا ، فإن لدى إدارة الشركة بعض الضغط لمواصلة أو إعادة توزيع الأرباح المفضلة في أسرع وقت ممكن. على سبيل المثال ، إذا كان يحق للمساهمين المفضلين الحصول على أرباح ربع سنوية قدرها 1 دولار لكل سهم مفضل - لكن ظروف العمل تمنع مؤقتًا استخدام النقد لهذا الغرض - يحق للمساهمين المفضلين الحصول على 1 دولار للسهم المفضل لكل من الربعين حيث تم حذف أرباح الأسهم في الوقت الذي يتم فيه إعادة توزيع الأرباح. إذا تم تفويت ثلاثة مدفوعات ربع سنوية ، فإن المساهم المفضل سيتلقى 3 دولارات للسهم الواحد قبل أن يتمكن المساهمون العاديون من الحصول على أي أرباح ؛ في حالة تفويت ستة مدفوعات أرباح ، سيحصل المساهم المفضل على 6 دولارات من الأرباح قبل أن يتلقى المساهمون العاديون أي مدفوعات توزيعات أرباح..
• المشاركة أو غير المشاركة. يحصل المساهمون المفضلون المشاركون على أرباح الأسهم المحددة بالإضافة إلى الأرباح الإضافية بناءً على كمية الأرباح الموزعة على المساهمين العاديين. بمعنى آخر ، "يشارك" المساهمون المفضلون بالتساوي مع المساهمين العاديين في مشاركة الأرباح المتبقية بمجرد أن يحصل المساهمون العاديون على سعر محدد محدد.
• التصويت أو عدم التصويت. بشكل عام ، لا يحق للمساهمين المفضلين التصويت في شؤون الشركات أو انتخاب أعضاء مجلس الإدارة باستثناء تلك الأمور التي قد تؤثر على دفع أرباحهم أو تفضيلهم في التصفية..

مزايا

1. معدلات أرباح عالية. تكون معدلات توزيع الأرباح أعلى بشكل عام من السند ذي التصنيف المقارن نظرًا لأن توزيعات الأرباح غير مضمونة مثل الفائدة على السند. لهذا السبب ، يجب على المستثمرين إيلاء اهتمام خاص لتاريخ مدفوعات توزيعات الأرباح على أي أسهم مفضلة أو عامة معلقة. تستخدم الشركات ذات النمو المرتفع عمومًا أموالها الزائدة لتمويل نمو إضافي بدلاً من دفع أرباح الأسهم ، في حين أن الشركات الناضجة التي لا تحتاج إلى أموال لتمويل النمو تكافئ مستثمريها بتوزيعات الأرباح..
2. غير دورية. ترتفع أسعار الأسهم العامة بشكل عام خلال فترات النمو الاقتصادي والشعور بالتفاؤل لدى المستثمرين ، وتراجع خلال فترات الركود أو أوقات شعور المستثمرين المتشائم. نظرًا لأن أسعار الأسهم المفضلة مرتبطة عمومًا بأسعار الفائدة ، فإنها عادة ما تكون أقل عرضة لعلم نفس المستثمر ، وتكون أقل تقلبًا من الأسهم العادية.
3. مرتبة حسب وكالات التصنيف. مثل السندات ، يتم تقييم الأسهم الممتازة وتصنيفها بشكل عام من قبل وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية (ستاندرد آند بورز ، موديز ، ومورننغستار) ، والتي قد توفر درجة من الثقة في ثبات مدفوعات توزيعات الأرباح.
4. توزيعات الأرباح المؤهلة الخاضعة للضريبة على معدل أرباح رأس المال. في حين أن أرباح الأسهم العادية تخضع للضريبة على أنها دخل غير مكتسب بمعدلات الضريبة العادية ، فإن معظم الأسهم الموزعة المفضلة مؤهلة للحصول على معدلات ضريبية خاصة: معفاة من الضرائب لأولئك الذين تتراوح أعمارهم بين 10٪ و 15٪ من فئات الضرائب ؛ تخضع للضريبة بمعدل 15 ٪ لأولئك في 25 ٪ تصل إلى 35 ٪ بين قوسين من الضرائب ؛ وضريبة بنسبة 20 ٪ لأولئك الذين تتجاوز الشريحة الضريبية 35 ٪. يخضع دافعو الضرائب ذوو الدخل المرتفع إلى تكلفة إضافية بنسبة 3.8 ٪ على الرعاية الطبية.

يمكن للشركات التي تتلقى أرباح الأسهم الممتازة استبعاد 70 ٪ من أرباح الأسهم من دخلها الخاضع للضريبة.

سلبيات

1. نقص حقوق التصويت. الأسهم المفضلة ، باستثناء الحالات غير العادية المحددة مسبقًا أو المعدلة في شهادة العهدين التأسيسيين ، ليس لها الحق في التصويت على شؤون الشركة ، بما في ذلك اختيار مجلس الإدارة.
2. توزيعات الأرباح يمكن قصها أو تعليقها. بشكل عام ، إن أرباح الأسهم غير مضمونة ويمكن إلغاؤها من قبل مجلس إدارة الشركة في أي وقت ، على الرغم من أن العهد التراكمي يضمن توزيع الأرباح قبل أن يتم دفع أي أرباح إلى المساهمين العاديين..
3. إمكانات صعودية محدودة. يتلقى المستثمرون معدل أرباح ثابت (وإن لم يكن مضمونًا) وقد يخضعون للاسترداد (طلب) وفقًا لخيار المصدر. نظرًا لأن الأرباح الموزعة ثابتة ، فإن السندات تتصرف كرابطة بدلاً من الأسهم. نتيجةً لذلك ، لا تستجيب الأسهم المفضلة لأرباح الشركات الأعلى (مثل الأسهم العادية) إلا إذا كانت هناك ميزة تحويل إلى أسهم عادية.
4. حساسية سعر الفائدة. مثل السندات ، والأسهم المفضلة حساسة للتغيرات الفائدة. إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، عادة ما ينخفض ​​سعر السوق للسهم المفضل.
5. نقص تنويع الصناعة. معظم الشركات المصدرة للأسهم في الوقت الحاضر موجودة في القطاع المصرفي. نتيجة لذلك ، فإن أسعار معظم الأسهم المفضلة حساسة بشكل غير طبيعي للأحداث التي تؤثر على القطاع المالي. من أجل نشر إجمالي مخاطر المحفظة بشكل مناسب ، يجب على مشتري الأسهم المفضلين الحد من استثماراتهم وفقًا لذلك.

مثال على الأسهم المفضلة

على الرغم من أن إصدار Goldman Sachs الذي تم شراؤه بواسطة Mr. Buffett غير متاح للجمهور ، فإن الأسهم المفضلة من Goldman Sachs Perpetual Floating Rate D (GS-PD) المتداولة حاليًا تتداول حاليًا عند حوالي 22 دولارًا للسهم الواحد مع توزيعات أرباح سنوية لا تقل عن دولار واحد للسهم أو 4٪ من قيمة التصفية المعلنة بقيمة 25 دولار. يتغير معدل توزيع الأرباح الفعلي كل ثلاثة أشهر ويتم تحديده عند Libor زائد 67 نقطة أساس.

في 22 يوليو 2016 ، كان سعر ليبور لمدة ثلاثة أشهر 0.6541 ٪ ، بحساب الأرباح الفصلية للسهم المفضل من جولدمان ساكس السلسلة D لتكون 0.26 دولار للسهم أو 4.13 ٪ ، أعلى بقليل من الحد الأدنى المضمون 4 ٪ (0.25 دولار لكل ربع ، 1 دولار لكل العام) أرباح الأسهم. لاحظ أن هذا المثال هو لأغراض التوضيح فقط ، وليس توصية بالشراء.

صناديق الأسهم المتداولة وصناديق الاستثمار المفضلة

يمكن للمستثمرين الذين يرغبون في الحصول على دخل أعلى ، لكنهم يفضلون تجنب مخاطر امتلاك مجموعة واحدة أو صغيرة من الأسهم المفضلة النظر في أحد الصناديق المفضلة المتداولة في البورصة (ETFs) ، بالإضافة إلى واحد أو أكثر من الأسهم الممتازة المدارة بشكل نشط صناديق الاستثمار. قبل القيام بالاستثمار في مؤسسة التدريب الأوروبية أو صندوق الاستثمار المشترك ، تأكد من التحقق من الأداء السابق والتكاليف الإجمالية للاستحواذ بما في ذلك عمولات المبيعات ورسوم الإدارة ورسوم الإدارة ورسوم التداول. بشكل عام ، تكون حافظات الأوراق المالية المفضلة أقل تقلبًا وأقل نشاطًا من الصناديق الأخرى المدارة بحيث لا يكون هناك ما يبرر ارتفاع الرسوم والنفقات. قد توفر ETF للأسهم الممتازة المدارة بشكل سلبي أداءً مشابهاً في السوق بتكلفة أقل.

تشمل أمثلة صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة وصناديق الاستثمار المشتركة ما يلي:

صناديق الأسهم المتداولة المفضلة

• مؤشر iShares S&P United المفضل للأسهم (PFF)
• محفظة PowerShares المفضلة (PGX)
• محفظة PowerShares المالية المفضلة (PGF)
• SPDR Wells Fargo Prefred Stock ETF (PSK)

الصناديق المدارة بنشاط

• نوفين للأوراق المالية المفضلة (NPSAX)
• الأوراق المالية الرئيسية المفضلة (PPSAX)
• صندوق كوهين اند ستيرز المفضل للأوراق المالية والدخل (CPXAX)
• صندوق الثقة الأول للأوراق المالية والدخل المفضل (FPEAX)

كلمة أخيرة

على الرغم من أن الإغراءات المرتفعة يمكن أن تكون ، تذكر أنها تتضمن أيضًا بعض المخاطر. يتمتع السيد بافيت بميزة التفاوض الخاص على شروط أسهمه المفضلة لأنه يستثمر عشرات الملايين من الدولارات في أوقات مناسبة. بينما يمكن أن تزيد الأسهم المفضلة دخلك السنوي إلى حد كبير ، فإن الشخص الحكيم لن يضع أكثر من 10٪ إلى 20٪ من محفظة دخله الثابت في أدوات الأسهم المفضلة.

الأسهم المفضلة مناسبة بشكل خاص للمستثمرين الذين يبحثون عن دخل حالي مرتفع ، وأولئك الذين يرغبون في قبول مخاطر أعلى للخسارة بالنسبة لمعظم سندات الشركات. عادةً ما تكون معدلات توزيع الأرباح أعلى من أسعار الفائدة لسندات ذات جودة مماثلة ، ولكنها أقل أمانًا. بالإضافة إلى ذلك ، تخضع أرباح الأسهم المفضلة لمعاملات ضريبية مفيدة خاصة.

هل استثمرت في الأسهم المفضلة؟ ما كانت النتيجة الخاصة بك?