تاريخ انفجار فقاعة دوت كوم وكيفية تجنب الآخر

ومع ذلك ، فإن توقعات رجال الأعمال المفرطة في التفاؤل بشأن إمكانات الإنترنت قد خلقت "فقاعة دوت كوم" سيئة السمعة (المعروفة أيضًا باسم "فقاعة الإنترنت") في النصف الأخير من التسعينيات. قد تكون هناك فقاعة أخرى في الطريق إذا لم نكن حذرين.

فهم فقاعة الإنترنت في 1990s

خلال أواخر القرن العشرين ، خلقت الإنترنت موقفا نشطا تجاه الأعمال وألهمت الكثير من الآمال لمستقبل التجارة عبر الإنترنت. لهذا السبب ، تم إطلاق العديد من شركات الإنترنت (المعروفة باسم "dot-coms") ، وافترض المستثمرون أن الشركة التي تعمل عبر الإنترنت ستكون قيمتها ملايين.

ولكن من الواضح أن العديد من الدوت كوم لم تكن نجاحات مزق ، وكان معظمها الناجح مبالغًا فيه. نتيجة لذلك ، تحطمت العديد من هذه الشركات ، تاركة للمستثمرين خسائر كبيرة. في الواقع ، فإن انهيار أسهم الإنترنت هذه أدى إلى انهيار البورصة عام 2001 بدرجة أكبر من الهجمات الإرهابية التي وقعت في 11 سبتمبر 2001. وبالتالي ، كلف انهيار السوق المستثمرين 5 تريليونات دولار.

بشكل عام ، في منتصف إلى أواخر تسعينيات القرن الماضي ، كانت توقعات المجتمع حول ما يمكن أن تقدمه الإنترنت غير واقعية. من الحالمين الفرديين إلى الشركات الكبرى ، كان رواد الإنترنت يشعرون بالرغبة في أن يصبحوا أصحاب الملايين (أو المليارديرات). على العموم ، استلهم هؤلاء رواد الأعمال من قبل شركات مثل Amazon و eBay و Kozmo. بالطبع ، بالنسبة لكل شركة نمت لتصبح شركة بملايين الدولارات ، فشلت المئات من الشركات الأخرى.

تجاهل العديد من المستثمرين بحماقة القواعد الأساسية للاستثمار في سوق الأوراق المالية ، مثل تحليل نسب الأرباح والخسائر ، ودراسة اتجاهات السوق ، ومراجعة خطط العمل. بدلاً من ذلك ، أصبح المستثمرون ورجال الأعمال منشغلين بأفكار جديدة لم تثبت بعد أن لديهم إمكانات سوقية. علاوة على ذلك ، تجاهلوا العلامات الواضحة التي تشير إلى أن الفقاعة كانت على وشك الانفجار ، كما أشار لاري إليوت ، محرر الاقتصاد في "الجارديان".

العوامل التي أدت إلى انفجار فقاعة دوت كوم

كان هناك عاملان أساسيان أدىان إلى انفجار فقاعة الإنترنت:

1. استخدام المقاييس التي تجاهلت التدفق النقدي. ركز العديد من المحللين على جوانب من الأعمال الفردية التي لا علاقة لها بها كيف أنها تولد الإيرادات أو التدفق النقدي. على سبيل المثال ، تتمثل إحدى النظريات في أن فقاعة الإنترنت انفجرت بسبب الانشغال بـ "نظرية الشبكة" ، والتي ذكرت أن قيمة الشبكة زادت بشكل كبير مع زيادة سلسلة العقد (أجهزة الكمبيوتر التي تستضيف الشبكة). على الرغم من أن هذا المفهوم منطقي ، فقد أهمل أحد أهم جوانب تقييم الشبكة: قدرة الشركة على استخدام الشبكة لتوليد النقد وتحقيق أرباح للمستثمرين.
2. مخزونات مبالغ فيها بشكل كبير. بالإضافة إلى التركيز على المقاييس غير الضرورية ، استخدم المحللون مضاعفات عالية جدًا في نماذجهم وصيغهم لتقييم شركات الإنترنت ، مما أدى إلى قيم غير واقعية ومفرطة في التفاؤل. على الرغم من عدم موافقة المحللين الأكثر تحفظًا ، إلا أن توصياتهم قد غرقت فعليًا بسبب الضجة الغالبة في المجتمع المالي حول أسهم الإنترنت.

أجرى HSBC Holdings ، أكبر بنك في العالم ، أبحاثًا عن نسب الأرباح والخسائر لشركات أحدث تكنولوجيا. وفقا لنتائجهم ، تم تقدير قيمة هذه الشركات الجديدة بنسبة 40 ٪. في الواقع ، فإن الطريقة الوحيدة التي يمكن بها تقييم هذه الأسهم بشكل صحيح ستكون إذا زادت إيراداتها بنسبة 80٪ سنويًا لمدة خمس سنوات. ومع ذلك ، ربما كان هذا معيارًا مستحيلًا بالنسبة لأي شركة للالتقاء به ، نظرًا لأنه حتى Microsoft بلغ متوسط ​​ما يزيد قليلاً عن 50٪ سنويًا.

فقاعة الإنترنت 2.0?

يبدو كما لو أن العالم لم يتعلم دروسه من فقاعة الإنترنت الأولى. أدى إدخال وسائل التواصل الاجتماعي إلى هاجس جديد للإنترنت والذي قد يتحول إلى أزمة دوت كوم أخرى. يساهم أربعة لاعبين رئيسيين في هذه الطفرة المتسارعة.

1. الفيسبوك
تم تقدير قيمة Facebook على أنها 84 مليار دولار ، وقد تصل قيمتها إلى 100 مليار دولار عندما يتم طرح الأسهم للجمهور. ومع ذلك ، لا يبدو أن هذا التقييم مدعوم بأدوات التقييم مثل نموذج خصم الأرباح ، الذي ينص على أن قيمة الشركة يجب أن تستند إلى صافي دخلها الحالي والمستقبلي.

لتوضيح هذه النقطة ، ضع في اعتبارك أن Facebook في العام الماضي تفاخر بأن إيراداتها الإعلانية بلغت حوالي 1.86 مليار دولار. ومع ذلك ، لم يكشفوا أبدًا عن ربح الشركة ، والذي كان على الأرجح أقل بكثير من عائدات الإعلانات. لذلك ، من الصعب تصديق أن الشركة تساوي 100 مليار دولار تقريبًا عندما يكون صافي دخلها أقل 100 مرة.

2. تويتر
Twitter هي شركة أخرى للتواصل الاجتماعي تكافح للحصول عليها. لم يعثر موقع Twitter على طريقة مفيدة لجني الأرباح ، على الرغم من أن لديه أكثر من 200 مليون مستخدم نشط. في غضون ذلك ، يتم الحفاظ عليه واقفا على قدميه من مساهمات المستثمرين. لقد ذهب بعض الناس إلى حد التكهن بأن تويتر هو في الواقع مخطط بونزي.

ومع ذلك ، لا يبدو أن المستثمرين يأخذون الأرباح في الاعتبار عند تقييمهم للتويتر. في الواقع ، فإن تقييمات وادي السيليكون قدرت قيمة Twitter بين 8 و 10 مليارات دولار ، على الرغم من حقيقة أنه لا يوجد لديه تدفق عائدات حقيقي.

3. ينكدين
تم نشر LinkedIn مؤخراً في العام الماضي. خلال الاكتتاب العام ، تم إصدار سهم LinkedIn مقابل 45 دولارًا للسهم. اليوم ، يتداول سهمها بأكثر من 90 دولارًا ، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون معدل عائد مرتفع من أسهمهم.

لسوء الحظ ، هناك أدلة على أن الشركة قد تتجه نحو فقاعة ، تمامًا مثل العديد من أقرانها. بادئ ذي بدء ، تعمل LinkedIn على هامش ربح صغير وجلبت أرباحًا تقل عن 2 مليون دولار في عام 2010. ومع ذلك ، على الرغم من أرباحها المتواضعة ، فقد تم تقييم LinkedIn بمبلغ 9.6 مليار دولار في أول يوم تداول لها.

4. تجميع
لقد كانت Groupon موقعًا ناجحًا جدًا للصفقات ، لكن ربحيتها قد تتضاءل. على الرغم من أن Groupon قد حققت أرباحًا نقدية أكثر من العديد من شركات الإنترنت الأخرى ، إلا أن شعبية خدماتها وإيراداتها المستقبلية قد لا تكون واعدة جدًا.

بالنسبة للجزء الأكبر ، تنبع المخاوف المتعلقة بالربحية طويلة الأجل لـ Groupon من حقيقة أن العديد من التجار غير راضين عن نتائج نموذج Groupon. في الواقع ، قالت 40 ٪ من الشركات التي تستخدم Groupon أنها لن تستخدم الموقع مرة أخرى ، وفقط أكثر من النصف استفادوا فعليا من ترتيباتهم مع مزود صفقات اليوم.

لذلك ، قد تكون Groupon في مشكلة خطيرة إذا لم تجد طريقة لتوفير نتائج أفضل لعملائها ، كما يتضح من حقيقة أن سعر سهمها انخفض مؤخرًا إلى أقل من 20 دولارًا للاكتتاب العام ، وهو ما يقرب من نصف أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا.

تجنب فقاعة الإنترنت الأخرى

بالنظر إلى أن فقاعة الإنترنت الأخيرة كلفت المستثمرين تريليونات ، فإن الوقوع في أخرى هو من بين آخر الأشياء التي يريد المستثمر القيام بها. من أجل اتخاذ قرارات استثمارية أفضل (وتجنب تكرار التاريخ) ، هناك اعتبارات مهمة يجب وضعها في الاعتبار.

1. الشعبية لا تساوي الربح
حظيت مواقع مثل Facebook و Twitter باهتمام كبير ، لكن هذا لا يعني أنها تستحق الاستثمار فيها. بدلاً من التركيز على الشركات التي لديها أكبر قدر من الطنانة ، من الأفضل استكشاف ما إذا كانت الشركة تتبع أساسيات العمل القوية.

على الرغم من أن أسهم الإنترنت الساخنة سوف تحقق نتائج جيدة على المدى القصير ، إلا أنها قد لا تكون موثوقة كاستثمارات طويلة الأجل. على المدى الطويل ، تحتاج الأسهم عادة إلى مصدر إيرادات قوي لأداء الاستثمارات بشكل جيد.

2. العديد من الشركات المضاربة للغاية
يتم تقييم الشركات عن طريق قياس ربحيتها المستقبلية. ومع ذلك ، يمكن أن تكون الاستثمارات المضاربة خطيرة ، حيث أن التقييمات متفائلة في بعض الأحيان. قد يكون هذا هو الحال بالنسبة لفيسبوك. بالنظر إلى أن Facebook قد يحقق أرباحًا تقل عن مليار دولار سنويًا ، فمن الصعب تبرير تقييم الشركة بمبلغ 100 مليار دولار.

لا تستثمر أبدًا في شركة تعتمد فقط على آمال ما قد يحدث ما لم تكن مدعومة بأرقام حقيقية. بدلاً من ذلك ، تأكد من أن لديك بيانات قوية تدعم هذا التحليل - أو على الأقل ، بعض التوقعات المعقولة للتحسين.

3. الصوت نماذج الأعمال ضرورية
على عكس Facebook ، ليس لدى Twitter نموذج عمل مربح ، أو أي طريقة حقيقية لكسب المال. لم يكن العديد من المستثمرين واقعيين فيما يتعلق بنمو الإيرادات خلال فقاعة الإنترنت الأولى ، وهذا خطأ يجب ألا يتكرر. لا تستثمر أبدًا في شركة تفتقر إلى نموذج أعمال سليم ، ناهيك عن شركة لم تتوصل حتى إلى معرفة كيفية تحقيق إيرادات.

4. لا يمكن تجاهل أساسيات الأعمال الأساسية
عند تحديد ما إذا كنت تريد الاستثمار في شركة معينة ، فهناك العديد من المتغيرات المالية القوية التي يجب فحصها ، مثل الدين الإجمالي للشركة ، وهامش الربح ، ودفعات الأرباح ، وتوقعات المبيعات. بمعنى آخر ، يتطلب الأمر نجاحًا أكبر من فكرة جيدة لشركة ما. على سبيل المثال ، كان MySpace موقعًا شهيرًا جدًا للتواصل الاجتماعي انتهى به الأمر إلى خسارة أكثر من مليار دولار بين عامي 2004 و 2010.

5. العلاقة مع سوق الأوراق المالية هي المفتاح
من أجل تقييم العلاقة بين الشركة وسوق الأوراق المالية ، قم بتقييم معامل بيتا للشركة. قيمة بيتا هي معامل ارتباط تاريخي يوضح الدرجة التي يتغير بها السهم مع الاقتصاد. على سبيل المثال ، تشير قيمة بيتا البالغة 0.5 إلى أنه كلما زاد السوق ، ارتفع السهم بمقدار النصف.

ومع ذلك ، تميل شركات الإنترنت وأسهم التكنولوجيا الأخرى إلى الحصول على معاملات تجريبية أعلى من المتوسط ​​(أكبر بكثير من 1.0) ، ونتيجة لذلك ، فإنها تميل إلى مواجهة خسائر كبيرة خلال فترة الركود. لذلك ، يجب عليك التفكير في التقلبات المحتملة والاتجاهات الاقتصادية قبل أن تستثمر في أسهم الإنترنت.

كلمة أخيرة

التكنولوجيا الجديدة تخلق دائما فقاعة. على الرغم من أنه من السهل الانخراط في اتجاهات مثل وسائل التواصل الاجتماعي والمدونات والتجارة الإلكترونية ، من المهم عدم الوقوع في هذا الضجيج عند إجراء أي استثمار. بدلاً من ذلك ، تذكر أخطاء الماضي ، وأدرك أن إمكانية خسارة المال عن طريق الاستثمار في فقاعة محتملة لا تزال قائمة.

لا بأس في الاستثمار في شركات الإنترنت. ولكن اقترب منهم بالطريقة التي تفضلها في أي استثمار محتمل آخر - مع التركيز على ميزانيتهم ​​وربحيتهم ، بدلاً من الطنانة المحيطة.

هل تعتقد أننا نتجه نحو فقاعة إنترنت أخرى?