هل يجب خصخصة الضمان الاجتماعي؟ - إيجابيات وسلبيات
اليوم ، يبقى السؤال: هل يجب أن تستثمر الصناديق الاستئمانية للضمان الاجتماعي في الأسهم?
حقل ألغام سياسي يحيط بتغييرات الضمان الاجتماعي
منذ نشأته ، كان الضمان الاجتماعي مثيراً للجدل. ينظر المحافظون إليه على أنه أول برنامج لاستحقاق الأمة ويطالبون بإصلاحه من أجل خفض الدين الوطني ، بينما يؤكد الليبراليون والتقدميون أنه (إلى جانب برامج الرعاية الطبية والرعاية الطبية وغيرها من برامج المنفعة الفيدرالية) عنصر حاسم في الحلم الأمريكي ، والدفاع عن ضرائب الدخل الفيدرالية على أغنى المواطنين.
اليوم ، أصبح مستقبل الضمان الاجتماعي موضع شك حيث أن نسبة المستفيدين - كبار السن - ما زالت تنمو بشكل أكبر ، في حين أن النسبة المدفوعة مقابل هذه الاستحقاقات - الشباب - في انخفاض مستمر. بخلاف خطط مشاركة الأرباح الخاصة التي تكون فيها المنافع محدودة بالمساهمات وأرباح الاستثمار ، فإن الضمان الاجتماعي ، مع عنصر التأمين وتعديل تكاليف المعيشة (COLA) ، يتطلب إيرادات متزايدة باستمرار للحفاظ على المزايا الموعودة.
بما أنه لا يمكن الحفاظ على مستوى المنافع الحالية بدون إيرادات جديدة ، فإن الزعماء السياسيين في مأزق. إن رفع الضرائب دائمًا لا يحظى بشعبية لدى الناخبين ، في حين أن كبار السن هم من أكثر مجموعات الاقتراع قوة في البلاد. إن زيادة الإيرادات عن طريق زيادة عوائد الاستثمار في صندوقي الضمان الاجتماعي دون زيادة الضرائب أو تخفيض المزايا هو الخيار السياسي الأمثل والأكثر أمانًا للسياسي الذي يسعى للعودة إلى منصبه.
تاريخيا ، كان متوسط العائد السنوي على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (11.26 ٪ من 1928 إلى 2011) أكثر من ضعف عائد صناديق الضمان الاجتماعي ، وهو أمر جذاب للغاية ما لم تفكر في المتوسط ، أن الأسهم تفقد القيمة كل واحد من أربعة سنوات.
أرض الموعودة من عائدات عالية الأسهم
تم تصميم الضمان الاجتماعي ليكون "نظام الدفع الفوري" منذ بدايته. يتم جمع الإيرادات في شكل ضرائب الرواتب ، في حين يتم دفع الفوائد في وقت واحد. في السنوات الأولى ، تجاوزت الإيرادات المدفوعات بشكل كبير ، لذا تم إنشاء أرصدة أموال كبيرة واستثمارها في سندات الخزانة الأمريكية الخاصة. مع نضج البرنامج ، انقلب الفرق بين تحصيل الضرائب والمدفوعات ، وبالتالي توقفت الصناديق الاستئمانية عن النمو ، حيث تستخدم لتعويض العجز بين الضرائب المحصلة والمزايا المدفوعة.
على سبيل المثال ، في عام 2011 ، بلغ إجمالي إيرادات ضريبة الرواتب والفوائد على OASDI حوالي 805.1 مليار دولار ، في حين بلغت مدفوعات الاستحقاقات والمصروفات الإدارية والمتنوعة 736.1 مليار دولار. استثمرت الصناديق الاستئمانية للضمان الاجتماعي فائضا قدره 69 مليار دولار في سندات خزانة خاصة ، لتصبح جزءا من الإيرادات العامة للحكومة الاتحادية.
في نهاية عام 2011 ، كانت أموال OASDI حوالي 2.7 تريليون دولار. هذا هو رصيد الصندوق الذي يستثمر فيه الكثيرون في الأسهم. بنسبة 4٪ ، تكسب الأموال حوالي 108 مليارات دولار سنويًا - ولا يمكن مقاومة جاذبية مضاعفة تلك الأرباح من خلال الاستثمار في الأسهم..
الصناديق الاستئمانية العامة مع استثمارات الأسهم
مثالان في أمريكا الشمالية للصناديق الاستئمانية العامة مع مرونة في الاستثمار في الأسهم هما خطة المعاشات التقاعدية الكندية وصندوق الاستثمار الوطني للتقاعد في مجال السكك الحديدية.
خطة المعاشات التقاعدية الكندية
تم وضع أكبر خطة معاشات تقاعدية مفردة في كندا في عام 1966 ، وهي تغطي كل شخص يتراوح عمره بين 18 و 70 عامًا ويتقاضى راتباً. يشبه نظام الضمان الاجتماعي في الولايات المتحدة ، حيث تتكون الإيرادات من ضرائب الرواتب - 9.9٪ على الدخل بحد أقصى 42،100 دولار يدفعها جماعيًا الموظف وصاحب العمل.
تتم إدارة أكبر خطة معاشات تقاعدية في كندا من قبل مجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندية ، وكان لديها محفظة بقيمة 170 مليار دولار في نهاية سبتمبر 2012. وتشمل الاستثمارات الأسهم في الشركات الأجنبية ، فضلاً عن الأسهم الخاصة والعقارات والبنية التحتية. أقل من 10 ٪ من محفظة يتم استثمارها في الشركات الكندية.
حققت خطة المعاشات التقاعدية الكندية نجاحًا رائعًا في مجال الاستثمار ، حيث "تفوقت على المعاشات العامة في أماكن أخرى من العالم" ، وفقًا لـ CBC News. ينسب الكثيرون ازدهار الصندوق إلى الحرية غير المحدودة لمستشاري محافظهم في الاستثمار دون ضغوط سياسية. ذكرت CBC في وقت سابق من هذا العام أن مستشاري الصندوق يستثمرون "في مجموعة مذهلة من الشركات - كل شيء من بورش وكوكا كولا وصانع Tootsie Rolls إلى شركات أكثر إثارة للجدل مثل شركات الكحول والتبغ وبعض أكبر الأسلحة في العالم المصنعين ".
وفقًا للتقرير الرسمي للأمناء ، أعلن الصندوق عن معدل عائد سنوي قدره 6.6٪ لعام 2012 ، و 2.5٪ لفترة الخمس سنوات السابقة ، و 6.1٪ لفترة العشر سنوات المنتهية في نفس التاريخ ، مما يعكس الاضطرابات في الأسواق العالمية على مدى نصف العقد الماضي. للمقارنة ، كان لخطة التقاعد العامة (الحكومية والحكومة المحلية) في الولايات المتحدة عائد سنوي قدره 2.0 ٪ لفترة الخمس سنوات السابقة و 5.7 ٪ لفترة 10 سنوات.
تشبه خطة المعاشات التقاعدية في كندا خطة OASDI للضمان الاجتماعي في الولايات المتحدة الأمريكية وتعاني من نفس المشكلات - حيث أن المستوى الأصلي للمساهمات التي يدفعها أرباب العمل والموظفون الذين لديهم عائد استثماري لم يكن كافياً لتحقيق الفوائد الموعودة. في عام 2003 ، تم رفع معدل مساهمة صاحب العمل والموظف إلى 9.9 ٪ من الدخل من مستوى مساهمة 1.8 ٪ الأولي. الافتراضات الاكتوارية الحالية بشأن معدل الأرباح المستقبلية في مشروع الصندوق الاستئماني بأن الترتيب الحالي سيكون مستقرًا حتى عام 2075.
الصندوق الوطني للاستثمار التقاعد السكك الحديدية
أنشئت في عام 2001 لإدارة أصول التقاعد للسكك الحديدية ، غطت الصندوق الاستئماني الوطني لتقاعد السكك الحديدية 542.400 من موظفي السكك الحديدية المتقاعدين ، والأزواج ، والناجين مع 230،000 موظف نشط في عام 2011. وتم دفع أكثر من 11 مليار دولار في شكل فوائد في عام 2011 ، مع تلقي مستلم متوسط مبلغ أكبر من مستفيد الضمان الاجتماعي بسبب الضرائب المرتفعة التي يدفعها عمال السكك الحديدية وأرباب عملهم. في نهاية عام 2011 ، كان للصندوق أكثر من 24 مليار دولار في قيمة الأصول ، والتي تم استثمارها في الأسهم العامة والخاصة ، والدخل الثابت ، والعقارات والسلع الأمريكية وغير الأمريكية..
سمح أداء الثقة في سنواتها الأولى للموظفين وأرباب العمل بتقليل مساهماتهم وبناء وسادة مالية. ومع ذلك ، في السنوات الأخيرة ، كانت العوائد متباينة ، مع خسارة قدرها -0.1 في المائة في عام 2011 ، ومكاسب بنسبة 11.2 في المائة في عام 2010 ، وخسارة عام 2009 بنسبة -0.7 في المائة ، وفقدان -19.07 في المائة في عام 2008 ، ومكاسب قدرها 16.38 النسبة المئوية في عام 2007. المستوى الحالي للمساهمات (الدخل) أقل من مستوى الفوائد المدفوعة ، مع توفير العجز من خلال الأرباح على الأصول الاستئمانية والثقة نفسها.
مشاكل في إضافة استثمارات الأسهم إلى صناديق OASDI
قد يكون لدى الشخص الذي صاغ عبارة "الشيطان في التفاصيل" إضافة استثمارات في الأسهم إلى الصناديق الاستئمانية للضمان الاجتماعي. في حين أن جاذبية العوائد الاستثمارية العالية واضحة ، فإن تنفيذ هذه الممارسة سيتطلب تفكيرًا دقيقًا للتغلب على العقبات الواضحة وتجنب العواقب السلبية غير المتوقعة..
مقياس الاستثمار
الصناديق الاستئمانية مجتمعة للضمان الاجتماعي أكبر بنحو 16 مرة من خطة المعاشات التقاعدية الكندية ، و 112 مرة أكبر من الصندوق الاستئماني الوطني للتقاعد في مجال السكك الحديدية. سيؤدي استثمار نصف رصيد الصناديق الاستئمانية إلى شراء كل أسهم Apple (424 مليار دولار) ، و Exxon (416 مليار دولار) ، و Walmart (233 مليار دولار) ، مع وجود أموال متبقية لشراء Walgreens (37 مليار دولار) ، وماكدونالدز (93 دولارًا) مليار) ، وشركة والت ديزني (97 مليار دولار).
إذا استثمرت بشكل متناسب في كل من الشركات التي تتألف من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، فإن صناديق الضمان الاجتماعي ستكون أكبر مستثمر منفرد لكل شركة ، حيث يبلغ متوسط حصة كل منها 20 ٪. إذا تم الاستثمار في شركات مؤشر Wilshire 5000 ، فإن نسبة الملكية في كل شركة ستنخفض إلى أكثر قليلاً من 17٪ ، وهو منصب لا يزال أكبر من أي مستثمر آخر في معظم الشركات. كما أفاد معهد الاستثمار في عام 1996 ، "إن الحافظة الكبيرة التي ستجمعها SSA ستدفعها حتماً إلى دور مساهم كبير في عدد كبير للغاية من الشركات."
أشار بعض مؤيدي الاستثمارات في الأسهم إلى أن صناديق التقاعد الحكومية والحكومية المحلية تملك أسهمًا لعقود (حوالي 10٪ من أسهم الشركات القائمة في عام 1996) دون أن يكون لها تأثير سلبي على الشركات أو على عمليات الأسواق الحرة. ومع ذلك ، يفشل تحليلهم في اعتبار أن صناديق التقاعد الحكومية والمحلية لا تحتفظ بها كيان واحد أو عدة منظمات ، ولكن من خلال المئات ، إن لم يكن الآلاف ، من خطط منفصلة تعمل بشكل مستقل ، مثل أي مجموعة أخرى من المستثمرين غير المرتبطين. مع أهداف واستراتيجيات مختلفة. يعني ضمنا أن آثار ملكية الأسهم من قبل صناديق الضمان الاجتماعي هي مماثلة لتلك الناتجة عن ملكية خطط معاشات متعددة ومتنوعة وغير ذات صلة..
سيولة
في معظم الحالات ، لا يمثل فعل استثمار أو تجريد أحد الأصول عاملاً في السعر الذي يدفعه أو يستلمه أحد الأصول ، نظرًا لأن مستثمر واحد يمثل مثل هذه النسبة الصغيرة من الكل. ومع ذلك ، في حالة صناديق الضمان الاجتماعي ، تكون أي معاملة ضمان ، سواء كانت شراء أو بيع ، مرئية بسبب حجم الطلب. من غير المحتمل ، على سبيل المثال ، أن يكون هناك عدد كاف من بائعي الأسهم الذين قد يرغب الأمناء في شرائهم ، وذلك لملء أمر الشراء ، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم - وهو وضع كلاسيكي للعرض والطلب.
توجد مأزق مماثل عندما تسعى الثقة إلى تصفية مركزها في أسهم الشركة - من غير المحتمل أن يكون هناك عدد كاف من المشترين للتعامل مع الصفقة الكبيرة دون إسقاط سعر الورقة المالية. علاوة على ذلك ، يسعى المستثمرون من القطاع الخاص والمهني إلى التنويع من خلال الشراء أو البيع قبل إتمام إجراء الحكومة ، وإضافة المزيد من الطلب أو العرض ، ومضاعفة تأثير تصرفات الوصي..
بالإضافة إلى ذلك ، في كثير من الحالات ، افتح قوانين السجلات و S.E.C. تتطلب اللوائح الإفصاح العام (إشعار مسبق) عن عمليات الشراء والمبيعات. بلغة المستثمر البسيطة ، من المرجح أن تدفع الأموال دائمًا أعلى من الأسعار السابقة عند شراء الأسهم ، وتتلقى أقل من أسعار السوق السابقة عند البيع. ليست النتيجة وصفة للنجاح ، بل هي حافز على عدم اتخاذ أي إجراء. على نحو فعال ، تخرج السيولة عن النافذة عندما يفوق حجم الاستثمار ديناميات السوق الحرة.
إدارة الاستثمار
لا أحد يعرف شكل الأسهم التي يمكن اقتراحها للاستثمار في الصندوق أو كيف سيتم اتخاذ قرار اختيار استثمار على الآخر. تعمل خطة المعاشات التقاعدية الكندية وصندوق إستثمار السكك الحديدية على توظيف شركات استثمار مستقلة لإدارة أجزاء من محافظها الاستثمارية ، وتتيح لهؤلاء المديرين حرية التصرف في نوع الاستثمارات التي يختارونها ، بما في ذلك المشاريع الخاصة.
ليس من الواضح ما إذا كان نهج مماثل سيكون مقبولًا من الناحية السياسية بالنسبة للضمان الاجتماعي ، وخاصة الأسهم في الشركات الأجنبية ، والشركات التي تم الاستعانة بمصادر خارجية لمنتجاتها في الخارج مع فقدان الوظائف الأمريكية ، أو الشركات التي تنتج منتجات يعتبرها بعض المواطنين غير أخلاقية أو مخالفة للمصلحة العامة . إذا تم استخدام شركات إدارة الاستثمار الخاصة ، فسيقوم باختيار المديرين أو مراقبة نتائجهم?
تقلب ومحفظة مخاطر
بطبيعتها ، الاستثمارات في الأسهم أكثر تقلبًا من أدوات الدين. وفقًا لذلك ، يواجه الصندوق المستثمر في أي شكل من أشكال الأسهم (بما في ذلك الأسهم العادية أو العقارات أو السلع) تباينًا كبيرًا في القيمة السوقية ، مما يؤثر على حجم الأموال المتاحة التي يمكن سحبها.
بينما بلغ متوسط العائد على سوق الأسهم وفقًا لمتوسط مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) 10٪ سنويًا على مدى فترة 10 سنوات ، كانت هناك أيضًا فترات زمنية مدتها عام واحد مع متوسط عائد ضئيل (أقل من 1٪ سنويًا) ، والكثير من سنوات فردية مع خسائر فادحة. يوضح استعراض خطة المعاشات التقاعدية الكندية أو الصندوق الوطني للاستثمار في التقاعد عن طريق السكك الحديدية تقلبات العوائد السنوية في محافظ الأسهم. ونتيجة لذلك ، يحتفظ كل صندوق برصيد نفقات مدته أربع إلى ست سنوات في أدوات الدين لتغطية أي نتائج استثمار سيئة على المدى القصير.
اقترح المدافعون عن السماح للضمان الاجتماعي بتضمين حقوق الملكية كاستثمارات محتملة أن تقتصر هذه الاستثمارات على ما بين 40٪ إلى 50٪ من إجمالي استثمارات كل صندوق ، كما هو الحال في صناديق التقاعد في كندا و Railroad Retirement.
حوكمة الشركات
وفقًا للرابطة الأمريكية للمتقاعدين (AARP) ، "إن وجود الحكومة في مجال اختيار الفائزين والخاسرين والتصويت على مقترحات الشركات أمر غير مرغوب فيه." في الواقع ، سيكون لصناديق الضمان الاجتماعي ، باعتبارهم من كبار المساهمين ، تأثيرات كبيرة على العمليات اليومية لتلك الشركات التي تمتلك أسهمها. من شأن الحق في انتخاب مجالس الإدارة وموظفي الشركات أن يسمح للأمناء بالتأثير على سياسات الشركة ، وربما يفضلون السياسة الاجتماعية على الأرباح.
لهذا السبب ، اقترح البعض أنه إذا سمحت باستثمارات الأسهم ، يجب على أمناء الضمان الاجتماعي الامتناع عن التصويت في انتخابات الشركات على سبيل السياسة. ومع ذلك ، فإن هذا الحل - وهو قرار متعمد للتخلي عن مسؤولية المساهمين - من شأنه أن يخفف من قدرة المساهمين من القطاع الخاص على استبدال مديري الشركات أو التحكم بهم. نظرًا لأن أقل من 10٪ من خطة المعاشات التقاعدية الكندية يتم استثمارها في أسهم الشركات الكندية ، والقرارات الاستثمارية الفعلية المتعلقة بها وصندوق الاستثمار الوطني للتقاعد عبر السكك الحديدية يتم اتخاذه من قبل مديري المحافظ المحتفظ بهم ، لم تنشأ مسألة السيطرة الحكومية.
في حالة الصناديق الاستئمانية للضمان الاجتماعي ، من غير المرجح أن يكون أي من السيناريوهات مقبولاً للمؤمنين بالمؤسسة الحرة أو حقوق رأس المال.
الصراع بين الحكومة والقطاع الخاص
حكومة الولايات المتحدة هي أكبر مشترٍ للسلع والخدمات في العالم. تؤثر قواعدها ولوائحها على سياسات وممارسات وأرباح الشركات الكبيرة والصغيرة في كل صناعة وموقع. يمكن اعتبار الشركات المملوكة جزئياً من قبل الحكومة جزءًا من الحكومة ، والتي اكتشفتها شركة جنرال موتورز تحت عنوان السخرية "الحكومة للسيارات". نظرًا لضخامة رأس المال المطلوب استثماره ، فمن الممكن أن يكون لدى كل شركة عامة الحكومة الفيدرالية كمساهم.
نظرًا لأن الجمهور سيستفيد من العائدات النظرية الأعلى على تلك الشركات التي استثمرت فيها أموال OASDI ، هل ينبغي تفضيل الشركات ذات الاستثمار الفيدرالي في عطاءات وعقود عامة توفر مبيعات وأرباح أكبر؟ على العكس ، إذا كانت هذه الشركات ممنوعة من التعامل مع الحكومة ، فمن الذي سيقدم السلع والخدمات التي يتم شراؤها الآن منها؟ هذه هي القضايا الأساسية التي يجب تقريرها قبل السماح باستثمارات الأسهم.
التأثير على الدين الفيدرالي
حاليًا ، يتم استثمار أموال الضمان الاجتماعي في سندات الخزانة الأمريكية وتستخدم للوفاء بالتزامات الحكومة. نظرًا لاستثمار الصناديق الاستئمانية للضمان الاجتماعي ، ستحتاج الأموال التي يتم صرفها إلى الحكومة الفيدرالية إلى استبدالها بمشترين جدد في السوق المفتوحة إذا تم توجيه الأمناء للاستثمار في الأسهم.
بالإضافة إلى ذلك ، تقوم صناديق الضمان الاجتماعي ببيع مراكزها الخاصة في سندات الخزينة في نفس الوقت الذي تبيع فيه الحكومة الفيدرالية التزامات الخزانة الجديدة. حجم سندات الخزانة المراد بيعها (مبيعات صناديق الضمان الاجتماعي مجتمعة بالإضافة إلى مبيعات سندات الخزانة الأمريكية المنتظمة) من شأنه أن يخل بديناميات سوق العرض والطلب ، مما يؤدي إلى انخفاض القيمة الرئيسية للسندات وارتفاع أسعار الفائدة لجذب المشترين.
إما أن يضاف سعر الفائدة الأعلى على السندات إلى الدين الوطني أو أن تدفعه زيادة الضرائب. بمعنى آخر ، فإن بيع سندات الخزانة التي تم شراؤها سابقًا من قبل صناديق OASDI ثم استثمار العائدات في الأسهم (الأسهم) من شأنه ببساطة أن يخلق تكاليف في مكان آخر ويؤجل فقط التعامل مع المشكلة الأساسية الكامنة المتمثلة في الديون الوطنية والاستحقاقات المتزايدة.
ومع ذلك ، قد تكون استثمارات الأسهم في OASDI ذات شعبية سياسية بسبب عائد الاستثمار المتميز للأسهم ، على الرغم من أوجه القصور والعقبات اللوجستية ، ولا يمكن خصمها على أنها النهج المفضل لدى الناس في واشنطن في كلا الحزبين السياسيين.
كلمة أخيرة
اقترح بيتر دايموند وجون جيناكوبلوس ، الاقتصاديان في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا وجامعة ييل ، على التوالي ، في مقال نشر عام 2003 لـ "The American Economic Review" أن "استثمارات الأسهم من قبل SSA ستزيد الاستثمار المحفوف بالمخاطر ، وتقلل الاستثمار الآمن ، وترفع أسعار الفائدة ، وتخفض العوائد المتوقعة على الأوراق المالية المحفوفة بالمخاطر على المدى القصير ، والحد من علاوة الأسهم. " من المحتمل أن تظل هذه النتائج ذات الصلة اليوم. في الوقت نفسه ، من المنطقي من الناحية المالية تحويل جزء من أموال الضمان الاجتماعي إلى أسهم طويلة الأجل إذا يمكن حل المشكلات المحددة أعلاه.
ماذا تعتقد؟ يجب أن يعتمد التقاعد الخاص بك على العوائد المتقلبة لسوق الأوراق المالية?
