كيفية اختيار الأسهم الرابحة التي كسبت 138.8 ٪ - جوزيف Piotroski F- نتيجة نموذج القيمة الاستثمار

ال الرابطة الأمريكية للمستثمرين الأفراد يتتبع 63 استراتيجيات منفصلة لاختيار الأسهم تشمل مزيجًا من النمو والقيمة والزخم والتغيرات في تقديرات الأرباح والشراء من الداخل. بحلول نهاية ديسمبر 2010 ، كانت الاستراتيجية الرابحة لهذا العام هي من جانب جوزيف بيوتروسكي ، حيث حققت أرباحًا بلغت 138.8٪ في سوق الأوراق المالية على مدار 12 شهرًا. يمكنك رؤية التصنيفات بنفسك على لوحات تسجيل AAII.

ما هو نظامه وكيف يمكنك اختيار أسهم مماثلة؟ واصل القراءة…

كيفية اختيار الأسهم الرابحة

يعمل جوزيف دي بيوتروسكي أستاذاً مشاركاً في المحاسبة في كلية الدراسات العليا في إدارة الأعمال في ستانفورد. في عام 2000 ، كتب ورقة بعنوان "الاستثمار في القيمة: استخدام المعلومات المالية التاريخية لفصل الفائزين عن الخاسرين". كانت هذه الورقة هي التي حددت 9 معايير تصنيف أساسية لاختيار الأسهم الرابحة. باستخدام معايير اختيار الأسهم الخاصة به ، تمكن من تحقيق مكاسب سنوية من الناحية النظرية بنسبة 23 ٪ بين عامي 1976 و 1996. خلال عام 2010 مع عودة السوق إلى الحياة ، نجحت استراتيجيته أكثر من 5 أضعاف متوسطه السابق.

ما هي التصنيفات الأساسية التسعة التي يستخدمها لتحقيق هذه المكاسب الهائلة?

نظام تصنيف 9 نقاط F-

يستخدم Piotroski السعر المنخفض لحجز الأسهم (ارتفاع سعر السوق) لإجراء المسح الضوئي له. وهذا يتماشى مع الأبحاث السابقة التي تسلط الضوء على التقييم رأسًا على عقب مقابل السعر المنخفض لحجز الأسهم على البهجة أو الأسهم ذات النمو المرتفع (Fama and French ، 1997 ، القيمة مقابل النمو: الأدلة الدولية).

يحتوي نظام التسجيل الأساسي المكون من 9 نقاط (F-Score) على قيمة ثنائية مرتبطة بكل معيار. كلما زادت النقاط التي تحصل عليها الشركة ، كان اختيار الأوراق المالية أفضل ، وهناك 9 نقاط بحد أقصى. يتم تنفيذ النقاط التسعة التالية عامًا بعد عام ، على الرغم من أن المستثمر الحريص للغاية قد يختار أيضًا تتبع الفروق الصغيرة بين الفصول. هذا يعني أنه سيتم تنفيذ الجزء الأكبر من التحليل بعد صدور التقرير السنوي ، أو يمكنك أيضًا استخدام 12 شهرًا من البيانات الزائدة مقابل 12 شهرًا من البيانات قبل ذلك لمقارنة فترتين سنويتين في أي وقت محدد.

فيما يلي معايير تصنيف 9 نقاط F:

1. العائد على الأصول. هذه النسبة هي ببساطة توزيعات الأرباح حسب الأصول. يوضح مدى جودة استخدام الأصول لتوليد الأرباح. يجب أن تكون هذه النسبة إيجابية للحصول على نقطة. ويعتبر مقياس الدخل الصافي. يمكن القيام بذلك باستخدام السنة المالية على مدار السنة ، أو بعد 12 شهرًا مقابل الأشهر الـ 12 السابقة لذلك.
2. التدفقات النقدية من العمليات. هذا هو مقياس آخر صافي الدخل. العديد من المستثمرين يعتبرون المال ملكًا. شركة ذات صافي ربح متزايد ولكن التدفق النقدي السلبي ليس هو ما تريده. النقد هو الملك وتريد أن ترى نمواً في المال الحقيقي بدلاً من الحيل المحاسبية لتعزيز تقرير الأرباح. يتم إعطاء نقطة واحدة إذا كان التدفق النقدي موجبًا. مرة أخرى ، يمكن تنفيذ ذلك باستخدام السنة المالية على مدار السنة ، أو بعد 12 شهرًا مقابل 12 شهرًا قبل ذلك.
3. زيادة العائد على الأصول. هل زاد العائد على الأصول؟ إذا كان الأمر كذلك ، يكسب السهم نقطة أخرى. تذكر أنه يمكن تنفيذ ذلك باستخدام السنة المالية على مدار العام ، أو بعد 12 شهرًا مقابل الـ 12 شهرًا قبل ذلك.
4. التدفق النقدي> العائد على الأصول. إذا كان صافي الدخل ، كما هو محدد بواسطة ROA ، أعلى من التدفق النقدي ، فقد يؤدي ذلك إلى كارثة على الربحية المستقبلية. هناك حاجة النقدية لدفع أرباح الأسهم ، وأجور الموظفين ، والديون. وبدون الأصول السائلة ، يصعب سداد الديون ، كما أن إغراء الاقتراض موجود دائمًا بصرف النظر عن حجم صافي الأرباح "غير النقدية". يجب أن تتجاوز التدفقات النقدية العائد على الاستثمار للحصول على نقطة. مرة أخرى ، يمكن تنفيذ ذلك باستخدام السنة المالية على مدار السنة ، أو بعد 12 شهرًا مقابل 12 شهرًا قبل ذلك.
5. الديون طويلة الأجل لنسبة الأصول. هل انخفضت نسبة الرافعة المالية؟ إذا كان الأمر كذلك يسجل واحدة. إذا ارتفع الدين طويل الأجل بشكل أسرع من الربحية ، فقد يضر ذلك بالشركة. تسهّل البيانات على مدار العام هذا الأمر بسهولة ، بالإضافة إلى استخدام بيانات زائدة مدتها 12 شهرًا مقارنة بـ 12 شهرًا قبل ذلك.
6. زيادة في السيولة. يتم تحقيق النسبة الحالية مع أخذ أصولك وتقسيمها على التزاماتك. إذا تحسنت السيولة ، يحصل السهم على نقطة أخرى. نفس العام على معايير العام كما النقاط المذكورة أعلاه.
7. تخفيف: هل قدمت الشركة المزيد من الأسهم؟ إذا كان الأمر كذلك ، لا يتم منح أي نقطة للشركة. قد يكون التخفيف ضروريًا لشركة صغيرة مع وجود القليل من المال في متناول اليد ، لكنه يقلل من قيمة الأسهم وهو منحدر زلق في الانخفاض. تحتاج الشركات التي تخفف باستمرار إلى النمو بمعدلات سريعة للغاية للتغلب على التضخم الذي تسببت فيه. خلاف ذلك ، يتم تحقيق درجة أخرى. يمكنك استخدام نفس البيانات السنوية أو الزائدة المذكورة في جميع النقاط الأخرى.
8. هامش الربح الإجمالي. قد يبرز تحسن في إجمالي هامش الربح أن الشركة كانت قادرة على زيادة الأسعار ، أو أن بعض التكاليف الأخرى انخفضت. إذا ارتفع هامش الربح الإجمالي ، تتم إضافة نقطة أخرى. أحتاج أن أقول ذلك مرة أخرى؟ يمكنك تحليل سنة بعد سنة أو 12 شهرًا على مدار 12 شهرًا لهذا الرقم.
9. دوران الأصول. هل زاد معدل دوران الأصول سنة بعد سنة؟ ثم ربما تزداد كفاءة العمليات أو ترتفع المبيعات. إذا نمت هذه النسبة ، فستحصل على النقطة الأخيرة. يمكنك تحليل سنة بعد سنة أو 12 شهرًا على مدار 12 شهرًا لهذا الرقم.

لماذا هذه 9 نقاط المسألة

لماذا تعتبر هذه المعايير مهمة بالنسبة للنسب الأساسية لاختيار الأسهم؟ يمكننا تصنيف 9 نقاط في 3 فئات واسعة مهمة لمعظم الشركات.

1. الربحية
وجود مقاييس الأرباح الإيجابية مع العائد على الأصول, التدفقات النقدية من العمليات, فضلا عن زيادة العائد على الأصول للنمو السنوي الإيجابي أمر حاسم لأسهم قيمة قوية. التدفقات النقدية> العائد على الأصول هو جانب مهم من الأرباح للشركات ذات القيمة ، لأنه إذا انخفض التدفق النقدي النسبي على الرغم من ارتفاع إجمالي الأرباح والربحية ، فإن هذا قد يؤدي إلى مشاكل في السيولة في المستقبل.

2. الرافعة المالية والسيولة ومصدر الأموال
في الأساس ، الدين طويل الأجل غير مرغوب فيه. انخفاض في الديون طويلة الأجل إلى نسبة الأصول, أو زيادة في الأصول إذا لم يكن هناك دين ، يخلق بيئة أفضل لشركة تعمل فيها. لا أحد يحب الدائن يقرع بابه. ل زيادة في السيولة هو مقياس مهم عند النظر في ما إذا كانت الشركة في وضع جيد لسداد الديون. وأيضًا ، من المفضل أيضًا توليد أموال من النمو العضوي ببساطة بيع المزيد من الأسهم. النقطة 7, تخفيف, يسلط الضوء على أن توليد النقد من تخفيف الأسهم ليس هو الأمثل.

3. كفاءة التشغيل
تحليل آخر نقطتين F-Score هامش الربح الإجمالي و دوران الأصول. يمكن أن يشير التحسن في الهامش الإجمالي إلى تحسن في التكلفة أو انخفاض في المخزون أو قدرة الشركة على زيادة أسعارها. قد يظهر ارتفاع معدل دوران الأصول أن الشركة تدر نفس الإيرادات على عدد أقل من الأصول (لقد باعوا مجموعة من المعدات التي تقع في الجوار) ، أو أن المبيعات ارتفعت بشكل أسرع نسبيًا من شراء الأصول.

تعتبر الأسهم القادرة على تحقيق نقاط عالية بشكل عام ، والتي ربما تكون النتيجة 8 أو أعلى من 9 نقاط ممكنة ، بمثابة اختيارات تستحق الشراء. يجب تجنب الأسهم ذات النقاط المنخفضة للغاية والتي يبلغ مجموعها 3 نقاط أو أقل من أصل 9 نقاط أو بيعها على المكشوف.

زيادة كل من المخاطر والمكافآت

قبل أن تنفد وشراء جميع الأسهم الممسوحة ضوئيًا باستخدام نظام F-Score من 9 نقاط ، لاحظ عامل المخاطرة المرتبط. تمنح AAII (الرابطة الأمريكية للمستثمرين الأفراد) مؤشر Piotroski للمسح الضوئي تقييمًا للمخاطر يبلغ 2.0 منذ عام 1998. وهذا يعني أن التباين الشهري بلغ ضعف مؤشر S&P 500 لأكثر من العقد الماضي..

• أعلى مكسب منذ عام 1998 باستخدام نظام Piotroski هو 43.1 ٪ وأكبر خسارة هي -42 ٪.
• كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 صعوديًا أقل بكثير مع ربح شهري بلغ 9.7٪ وخسارة شهرية قدرها -16.8٪.

مع الاتجاه الصعودي الأكبر يأتي عامل خطر أكبر. ما هي بعض اللقطات الحالية عالية F- درجة الأسهم?

العثور على الأسهم Piotroski اللقطات

1. The Graham Investor هو أحد المواقع التي توفر بحرية ترتيب الأسهم استنادًا إلى Piotroski F-Scores.
2. تم العثور على فحص مجاني آخر يمنحك مجموعة متنوعة من اختيارات F-Score المرتفعة المحتملة.

أي نوع من الأسهم سيظهر في مثل هذا الفحص؟ فيما يلي قائمة نماذج تم إنشاؤها في الأول من مارس 2011.

تداول أسهم F-Score عالية

على الرغم من أنه يمكننا الآن إنشاء قائمة بالأسهم باستخدام معايير التسوية الأساسية 9 لإنشاء محفظة يمكن أن تفصل الفائزين عن الخاسرين ، إلا أننا قد نسأل متى يكون الوقت مناسبًا لشراء الأسهم وبيع الأسهم. فيما يلي بعض أساليب العينة التي يجب مراعاتها:

1. قوة الدفع. تحليل فترة 3-12 الشهر الماضي. اختيار أقوى الأسهم عند النظر في أداء السعر. يمكنك الاحتفاظ لمدة 3 إلى 12 شهرًا التالية اعتمادًا على ما إذا كنت تفضل الاحتفاظ بالأسهم لفترة زمنية أقصر أو أطول. الفكرة هي أن الأسهم الفائزة في الماضي ستكون أسهم رابحة في المستقبل. ثبت هذه النظرية في ورقة تسمى قوة الدفع, كتبه Narasimhan Jegadeesh و Sherdan Titman في عام 2001. توفر هذه الإستراتيجية البسيطة عائدات شهرية تتراوح بين 1.5 - 2٪ وتصل إلى 12 شهرًا. وجدوا أن الاستمرار في الاستثمار في الأسهم على أساس الزخم من 13 - 60 شهرا السابقة أدى في الواقع إلى نتائج مختلطة أو سلبية.
2. عندما تتغير الأساسيات. يتم اختيار هذه الأسهم عندما تتحسن الأرباح والرافعة المالية والكفاءة. في كل تقرير عن الأرباح ، يجب عليك إعادة تقييم ما إذا كانت النقاط الـ 8 أو 9 التي اخترتها لا تزال صحيحة. على العكس ، إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل ، فيمكنك إعادة التقييم باستخدام التقارير السنوية حيث يتم تحليل العديد من المعايير الأساسية التسعة بين سنوات.
3. تحليل السوق. يحب بعض الناس تحليل السوق ككل لتحديد ما إذا كنا في دورة سوق صعودية أو هبوطية. يمكن إجراء ذلك باستخدام التحليل الفني على مؤشر رئيسي لسوق الأوراق المالية مثل S&P 500. إذا كان السوق في مرحلة هبوط ، فيمكنك الخروج من الأسهم التي حددتها على أنها تقلب أعلى من الشركة العادية. يمكن تعريف التقلبات بسرعة عن طريق تحليل الإصدار التجريبي. يعني الإصدار التجريبي 1 أن الأسهم تتوافق تمامًا كما يفعل السوق. إذا انخفض السوق بنسبة 1٪ ، فمن المتوقع أن ينخفض ​​سهمك بنسبة 1٪. الإصدار التجريبي 2 يعني أن سعر سهمك قد تحرك تاريخيًا بمعدل ضعف تقلبات السوق. لتقليل المخاطر في السوق الهابطة ، يمكنك ببساطة بيع الأسهم التي لها بيتا أعلى من 1.

كلمة أخيرة

في حين أن هذا النظام مناسب لاستخدامه للمستثمرين ذوي القيمة المستعدين لتحمل مخاطر إضافية لأسهم الشركات ذات رأس المال الأصغر ، إلا أنه لن يتم جذب الجميع إلى استراتيجية F-Score. هناك مستثمرون يستخدمون التحليل الفني في المقام الأول للشراء والبيع على المدى القصير ، والمستثمرين ذوي النمو المرتفع ، أو أولئك الذين يفضلون شراء أسهم القصة عندما يزداد الزخم.

ومع ذلك ، فقد أثبت تاريخ شراء الأسهم ذات القيمة الجوهرية العميقة على القوة الأساسية تاريخياً أنه نظام متميز عن المتوسطات البسيطة لسوق الأوراق المالية..

ما هو رأيك في هذا النظام الأساسي لاختيار الأسهم؟ أحب أن أسمع خذ الخاص بك.